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预期差就是生产力，以价值之名，行投机之实。
——研报社
社长说
重申：莫恐慌，流动性拐点预期提升
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3月20日，研报社《研报社：中国资本市场将迎来历史转折！》一文详细解读当前市场宏观背景，并指出当前正处于全球流动性即将出现拐点之际，一旦全球流动性出现拐点、流动性冲击结束，全球资产将回归基本面，A股将迎来本轮中线周期的底部。（下文部分摘抄自历史文章）
首先，对标2008年10月中下旬，一旦全球流动性危机缓解，市场将回归基本面，股市将阶段性停止暴跌模式，美元见顶，黄金见底。
然后，市场中线反转的时间节点，也就是流动性转折的观察点看什么？研报社认为直接观察对象是美元指数和北向资金。1）专业研粉可以看LIBOR-OIS指标，什么时候这个指标开始回落，就意味着流动性冲击结束了。2）看美元指数和黄金，什么时候美元指数见顶，黄金见底，就意味着流动性冲击结束了。3）看北向资金，什么时候北向资金转为净流入，说明外资开始回流了，流动性冲击也就结束了。
ps：在3月20日《研报社：中国资本市场将迎来历史转折！》一文发布之后，很多粉丝留言质疑研报社的观点，认为市场将发生金融危机、经济危机，研报社认为其实这属于谎报军情、以讹传讹！
第一，关于金融危机的判断：只有当流动性危机不能遏制住的时候，全球金融系统大崩溃，比如出现XX金融机构倒闭等标志性事件，才能称之为金融危机，但这都得等美联储一系列政策实施并证明无效之后，才能说金融危机来了，但美联储托底政策还没发布就断言全球将出现金融危机显然是不合适的。
第二，关于经济危机的判断：研报社认为流动性危机缓和之后，全球是将面临疫情的冲击，经济将陷入阶段性衰退是大概率事件，但是阶段性衰退不等于经济危机，现在说经济危机还言之尚早。
总之，社长希望研粉们在关键时刻更要沉着镇定，看清形势，不要人云亦云、以讹传讹，无端制造恐慌。
3月23日，《突发，大消息！》一文解读了美联储宣布不限量按需买入美债和MBS的事件，并指出该动作就是在为市场流动性托底，3月10日至今的流动性危机出现拐点的预期提升。认真阅读并且理解研报社这两篇文章的研粉应该都知道昨晚美联储的动作意味着什么，尤其是在看到人民币大幅升值、黄金大涨、北向资金第一天转为净流入的时候，应该意识到拐点可能已经临近了。昨晚留言区还有研粉质疑，为什么流动性拐点预期提升，美股还跌了呢？
第一，研报社说过看流动性拐点可以观察美元、观察黄金、观察北向资金，但是从没有说过美股和流动性有什么必然的联系。
第二，昨晚美股盘中是受财政刺激法案未通过影响：
总之，研报社认为，美联储昨晚的流动性托底政策提升了流动性出现拐点的预期，全球大类资产将逐渐回归基本面。一方面，继续观察LIBOR-OIS、美元指数等流动性参考指标，确认流动性是否出现拐点。其中美元指数只要不继续大幅上行，就表示流动性危机已经缓和。另一方面，随着流动性拐点临近，全球大类资产也将逐渐回归基本面，比如黄金这种有中长期基本面支撑的资产大概率就是中期见底了，而美股受制于疫情加剧的基本面悲观预期，可能还有二次探底。
A股市场表现
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在流动性拐点预期提升的大背景下，日韩股市大幅反弹，而A股高开低走，午盘一度跌至情绪冰点，冰点之后开启一波强势反弹，上证指数收于2.3%，创业板涨幅2.7%。
创业板近期俯卧撑式（高开或者冲高获利兑现，杀跌低吸承接）节奏最明显，已经在这个位置震荡5个交易日。今日A股早盘在高开并且进攻量能不足的情况下，前期涨幅较高的特高压板块今日资金兑现明显，领跌并压制市场，早盘新基建中最强势的数据中心也整体被带下，其中人气股万马科技和市场高标蓝英装备盘中一度走出天地版，市场情绪走到一个恐慌阶段、情绪冰点。午后13:41分，在市场恐慌情绪释放后形成日内短期冰点，叠加外围市场日韩开始加速上涨，A股开始展开了一波强势反弹，午后反弹分三个方向。1）新基建分支中，以工业互联网和数据中心为日内反弹方向。【数据中心】板块从冰点之后涨幅4%，其中中昌数据率先回封，广东榕泰反包涨停，朗源股份/黑牡丹等低位股涨停。【工业互联网】板块从冰点之后涨幅接近4%，其中金自天正是全市场最先回封的2板股，宜通世纪、英威腾、智能自控等低位个股涨停。【充电桩】板块从冰点后涨幅超3.5%，其中北京科锐、和顺电气等涨停。研报社近期持续强调新基建是当前核心主线方向，并且昨晚《突发，大消息！》已经指出特高压是暮年，今日也是直接猝死，壮年的数据中心也被带崩了，幼年的工业互联网今日开始发育，昨天提供名单中平均涨幅3%，宁波建工、美丽云接近涨停。2）汽车板块从冰点之后涨幅超4%，其中长城汽车、北汽蓝谷涨停，长安汽车、上汽集团等核心标的大涨。汽车主要受盘中消息刺激——北京市正研究制定促进汽车消费政策措施，上半年再释放不少于10万个购车指标，促进刚需家庭购车消费。这一块之前也提示过，消费摆在政策首位，而汽车、餐饮旅游是消费回补的重点方向，所以汽车出政策也就是预料之中。3）华为概念从冰点之后涨幅超4%，板块内超9只涨停，尤其是HMS实锤相关个股整体涨幅居前，其中拓维信息（HMS+鲲鹏）、万兴科技（HMS）等个股涨停。关于HMS和鲲鹏，研报社已经在《桥水，今日恐慌源头！》《华为，新杀器扬帆出海！》两篇文章详细解读。从今日A股表现来看，A股午后上涨主要还是依托了外围市场强势背景，而并非A股内生性上涨，所以短期走势仍具有不确定性。
黄金
流动性危机压制黄金
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在3月10日至今的流动性冲击下，黄金价格受到持续压制，大幅下挫。表面上看，流动性危机导致美元之外的大类资产无脑抛售，所以黄金价格大幅下挫。根本上分析，【黄金价格】与【实际利率】负相关，而【实际利率】可以大致表示为【名义利率-通胀预期】，在流动性危机中，名义利率会出现阶段性上行、而通胀预期却降低（通缩预期加强），所以实际利率反而会出现快速上行，那么与之相反的黄金价格就会大幅下挫。所以每次流动性危机，黄金不会避险，价格同样会出现阶段性大幅下跌。
黄金的基本面在哪？
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流动性拐点预期提升，黄金逐渐回归基本面，那么黄金的基本面在哪里？2008年流动性危机结束之后，黄金价格一年上涨70%。
短期来看，流动性危机压制下，黄金本来就存在一定错杀，所以流动性危机解除，黄金短期将迎来反弹。中期来看，黄金与实际利率负相关，而以美国为主导的全球经济未来大概率陷入阶段性衰退，全球货币政策再次迎来宽松周期，实际利率将持续下行，在这样的背景下，黄金价格将持续上行。之前研报社总结过，从历史来看，黄金价格与美元指数存在80%的相关性，每一轮美元指数的趋势下行都伴随着黄金的趋势上涨：
并且研报社认为下一轮黄金趋势性上涨更像2008年年底那一波行情，都是流动性危机拐点之后黄金见底，然后美国经济下行、全球开启宽松周期，黄金趋势上涨。
2008年10月底全球流动性危机缓解，美元指数阶段性见顶，同时黄金见底上行，到2009年底金价上涨幅度接近70%，同时期上证综指涨幅60%，而山东黄金涨幅接近5倍。
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