醒醒，这个逻辑过时了！

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——研报社

社长说

美国再放大招，海外大涨

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继流动性托底之后，美国政府再放两个大招，刺激外围大涨。

1）美国昨晚动用《国防生产法》，可以授权特朗普更大的权力以要求相关行业扩大关键物资的生产。

2）美国国会与特朗普就2万亿美元经济刺激法案达成一致，远远超越了2008年金融危机时期国会通过的7000多亿美元刺激计划。

在这两个大招利好下，外围大涨，今天A股整体高开高走，创业板指数涨幅3.25%，上证指数涨幅2.17%。

市场表现一：流动性危机缓解，北向资金、机构资金回流核心资产。

周末研报社《研报社：中国资本市场将迎来历史转折！》一文呼吁：现在不应是恐慌的时候，趁着全球资本还在疲于应对流动性危机，还没腾出手来围猎A股，是时候开始着手拾起核心资产，而不是将廉价筹码拱手让人。

本周以来，随着流动性危机缓解，北向资金、机构资金果然回流核心资产：

【超级品牌】周一至今涨幅超6.27%，其中中国平安涨幅6.5%，贵州茅台涨幅超7%，格力电器涨幅超8.6%，中国人寿涨幅超10%，涨幅很明显。

【硬核科技】今天硬核科技中立讯精密、歌尔股份涨停，蓝思科技涨停。

市场表现二：政策驱动方向从投资端新基建转向消费。

研报社一直强调，在稳增长、稳就业双重压力下，财政政策逆周期调节必然加码，消费和投资将成为财政政策的左右手。投资主要以新基建为主，昨天上午高位暮年的特高压开始拖后腿，将强势壮年的数据中心拽下来，今日上午开始数据中心又将婴儿发育欲起势的工业互联网拽下来。短期来看，投资端的新基建相对高位，短线需要休整。“投资”休整，“消费”卡位，作为经济刺激的另一个着力点——消费站了出来：【汽车板块】板块日内涨幅超4.5%，板块内超18只个股涨停，其中华域汽车、力帆股份、众泰汽车、奥特佳等个股涨停，和顺电气（充电桩）2连板。【农产品】板块指数涨幅超4.8%，其中金健米业、隆平高科涨停，分支水产品盘中也异动大涨，国联水产、好当家、獐子岛等涨停。另外包括物流板块盘中异动，中储物流冲击涨停，顺丰控股、圆通速递等大涨，景点旅游，酒店餐饮等分支也迎来小幅补涨。关于消费，研报社认为核心逻辑是近期稳就业预期提升，下文重点解读。

稳就业

稳就业或将成为政策重心

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疫情超预期爆发，疫情将对国内就业产生持续性的冲击，今年稳就业压力巨大，稳就业将成为政策重心。

国内一季度的疫情直接冲击以批发零售、餐饮住宿为主的服务业，这些服务业不仅就业占比大（占到整个城镇就业人口的40%），而且受疫情影响持续时间长，所以将大幅影响城镇就业。

统计局3月16日发布的数据显示，1月全国城镇调查失业率录得5.3%，2月数据则升至自6.2%，为2015年以来最高水平。

同时，海外疫情目前正在加速扩散，外需必然受到持续性的影响，国内以通信设备、计算机、电子元器件、纺织服装、家具等行业为主的出口型行业将受到影响，从而对就业产生持续性的影响。

从企业角度来看，这次疫情影响较大的是中小微企业，而中小微企业是国内就业的主力军，贡献了全国80%以上的就业。

失业率提升不仅直接影响到民生、影响到社会稳定，还将进一步压制消费，压制经济发展，从而引起恶性循环，所以稳就业可能将成为下一阶段政策的重心。

ps：稳增长不重要了吗？研报社认为GDP目标可能有所弱化，但是稳增长仍然重要。

一方面，GDP目标可能有所弱化，集中精力稳就业。之前说过，在疫情冲击下一季度GDP增速大概率为负，这样的话剩下三个季度的平均增速要达到8%，在目前的全球经济形势下，这几乎是个不可能的目标，所以政策可能在一定程度上弱化GDP增速目标，从而集中精力稳就业。之前的国常会已经表示，“只要今年就业稳住了，经济增速高一点低一点都没什么了不起的”，其实就是在打预防针了。另一方面，稳就业需要GDP增速支撑，要稳住今年的就业，今年全年GDP增速仍需达到5%左右。就业和GDP增速是有相关性的，从目前的趋势来看，每单位GDP增速可以带动220-250万的城镇就业，所以如果今年要保住1300万人的新增就业，那么GDP增速就得达到5%左右。

稳就业的突破口

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第一，从行业来看，研报社认为稳就业的突破口在于第三产业，尤其是制造业和服务业。

存量就业方面，上文已经说过疫情一方面冲击以批发零售、餐饮住宿为主的服务业，另一方面冲击以通信设备、计算机、电子元器件、纺织服装为主的制造业，所以疫情直接冲击服务业和制造业的存量就业。

增量就业方面，国内目前每年新增城镇就业大约1400-1500万人，其中高等教育毕业生占比50%，中等职业教育毕业生占比35%，农民工占比15%：

高等教育毕业生工作主要方向是公务员、事业单位、制造业、批发零售业。

中等职业教育毕业生主要方向是制造业、批发零售业、住宿餐饮业。

农民工主要方向是制造业、建筑业、住宿餐饮业。

所以要解决增量就业，主要解决的还是高等教育毕业生和中等职业教育毕业生，而这两块就业的重点都是制造业和服务业。

ps：之前有研粉留言说稳就业还得靠老基建，研报社认为这种观点已经过时了！

第一，2008年新增就业中超过50%是农民工，而现在农民工占比只有15%，核心已经不是农民工，而是大学生，所以2008年拉动老基建带动农民工就业问题是可以理解的，但是现在已经是2020年，难道指望大学生一毕业就去工地吗？

第二，和2008年相比，农民工目前已经明显呈现老龄化趋势，所以农民工进入建筑业的比例越来越低，进入制造业服务业的比例越来越高。最新数据显示，农民工进入建筑业就业的比例已经不到20%。

逻辑要与时俱进，还认为政府会拉老基建带动就业的研粉该醒醒了。

第二，从地区来看，稳就业政策的着力点应该在发达城市群。

一方面，从目前的吸纳就业数据来看，吸纳就业较多的省份主要集中在长三角江浙沪、广东等地，所以研报社认为如果从扩大就业吸纳角度出发，政策应该重点支持发达城市群地区的发展。并且政策已经持续强调，国内经济转向高质量发展的一个要求就是促进区域协调发展，例如京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展、成渝城市群等。另一方面，本次疫情冲击严重的湖北等地，必然会受到稳就业政策的重点支持。

稳就业的政策预期

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研报社认为，如果政策转向稳就业，那么促消费将成为政策主要抓手，因为消费不仅是国内经济第一增长引擎，也直接带动制造业和服务业的需求，从而对稳定就业提供支撑。针对上文所解读的稳就业的突破口，研报社认为下一阶段可能出台的政策包括：1）货币政策上，近期可能会下调存款基准利率，降低企业成本；普惠贷款重点支持中小微企业，提高生存能力。2）税收政策上，进一步给中小微企业、出口型企业减税降负；进一步给制造业、服务业减税降负；进一步给湖北等疫情影响较大的地区企业减税降负。3）财政政策提高居民购买力、刺激消费需求，包括向居民发放消费券或者针对性的行业消费补贴等等，比如南京等地已经发放餐饮、旅游等消费券，再比如免征车辆购置税。4）投资虽然对就业贡献小，但是对经济增长贡献大，并且投资也可以拉动制造业的需求，所以基建投资这块仍然会受到政策大力支持，尤其是能带动下游新消费的新基建将成为政策重要着力点。总之，如果政策全面转向稳就业，那么消费将成为国内经济最关键的一辆“马车”，后续财政政策可能将重点围绕促消费展开。ps：4月中下旬重磅会议即将召开，将对这一阶段经济形势做重点分析，并且部署下一阶段工作重点，尤其是货币和财政政策都会在该会议上定调，要重点关注。

研报社今天梳理了一份”稳就业、促消费核心受益方向”，凡是点了“在看”者，在本文“在看“数超过2万之后，进入公众号主页，点击“进入公众号”，然后在对话框里发送“答案”这两个字，就会蹦出答案。（注意，社长已经通过技术手段设置过了，只有点过“在看”者，才能收到答案）研报社每天的内容量很大且有深度，若独自阅读，要么会遗漏明珠，要么很难理解透彻，建议您跟认识的股民小伙伴结伴研读，定有更多心得跟收获，祝研粉投资顺利！去散户化，本质是淘汰过去小散落后的炒股思路，要与时俱进地顺着机构的思路买卖股票，毕竟随着外资的持续涌入，机构的市场话语权越来越强。A股去散户化的历史进程是一场两万五千里的长征，研粉一定要用机构的武器把自己武装起来，这是研报社一路在践行的使命所在，股海惊涛骇浪，支持研报社这艘大船，就是支持您自己，让社长再带你们航行500年！