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中美贸易战:全球经济出现衰退信号,两国和解压力增大

本周,美国债券市场亮起一个巨大的警示牌,预示一场全球经济衰退的来临。

美国10年期国债收益率一度跌破2年期国债收益率,这种现象被称为“美债收益率曲线倒挂”。

过去七次经济衰退前都出现了这一现象,因此它被认为是经济衰退的重要警示信号。

中国经济正在不断放缓,美国总统特朗普面临竞选连任,对两者而言,都不是好消息。分析人士认为,这一信号或许为双方施加压力,加快达成贸易协议。

衰退即将到来?

这是自2007年以来,10年期美债收益率首次低于2年期美债收益率。根据路孚特数据,周三10年期美债收益率一度比2年期美债收益率低了2.1个基点。

按理来说,在债券市场,越长期的债券收益率应该越高,越短期的收益率越低。道理跟储蓄一样,五年定存的利息肯定比一年定存的利息高。

然而,10年期债券一度比2年期债券的收益率低,反映出大量投资者对短期经济衰退的担忧加大,于是抛售2年期债券,买入10年期债券。

投资者宁愿等久一些,少赚点,以收回本金。

收益率曲线倒挂令投资者的不安加剧,他们担心这些信号将终结美国股市持续十年的多头市场。美国周三道琼斯指数和纳斯达克指数跌幅均超过3%。

路透社援引Seaport Global Holdings董事总经理汤姆•迪加洛玛(Tom di Galoma)称,“利率市场很少骗人,从全球来看,现在的市场状况就好像在预言最终审判日即将到来。”

纽约道明证券(TD Securities)利率策略师根纳季·戈尔德贝格(Gennadiy Goldberg)表示,大家越来越相信全球增长正趋于疲弱,也看到一些迹象表明美国投资者正受此观点影响。

他认为,远期收益率降低显示出,外界对于央行是否真能应对全球增长放缓信心不足。

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坏消息不断

“我一直在担心一场经济衰退会在2020年到来。”致同会计师事务所(Grant Thornton)首席经济学家戴安·斯旺克(Diane Swonk)向BBC表示,这场衰退不是由哪一次加征关税或哪项具体政策导致,更多的是一个滚雪球效应,不断累积负面政策导致的。

中美贸易战已开打一年,还在进一步升级。英国脱欧风险并未消除,新设定的10月31日的脱欧期限,提升了市场对硬脱欧风险的担忧。

最新的坏消息来自德国和中国。

刚刚公布的数据显示,德国国内生产总值今年第二季度萎缩0.1%,是6年来最差表现,也是德国经济过去一年间第二次出现季度萎缩。

中国7月工业同比增速降至近17年半新低,再加上7月社会融资增量环比腰斩,进一步凸显实体经济有效需求的不足。

这两个国家的经济表现对全球市场影响甚大。中国不仅是全球第二大经济体,还是全球最重要的增长引擎;德国则是欧盟经济表现的脊梁。

此外,作为全球重要金融中心香港发生的长时间、大规模的示威活动,也影响市场预期。

多重风险叠加下,投资者的避险需求增加,而长期债券作为重要的避险资产,大量投资者买入,这就使长期债券收益率降低,以致一度低于中短期债券。

人民币与美元

中国和美国的压力

特朗普把经济增长作为2020年大选的主要纲领,但如果经济发生衰退,他将很难说服选民自己取得了经济成就。

对于衰退的担忧,特朗普把板子打在美联储身上。他责怪美联储降息降得太慢,而自己的经济政策没有问题。

然而美联储经过多次升息后,只小幅降息一次。因此美联储在放宽金融条件方面,仍有降息空间,处境比其他许多央行要有利。

相比之下,很多国家长期保持低利率,已经降无可降。

衰退信号显现后,欧洲央行正在评估是否进一步调降已经是负值的利率,并启动新的购债计划。日本央行也在考虑调降已然为负的利率,并扩大资产购买。

印度、泰国与菲律宾央行也都齐声附和,参与降息的队伍。随着越来越大面积的降息,中国很可能不得不跟随。

虽然,降息可以利用降低企业与消费者贷款成本来刺激经济,同时,降息所导致的本币贬值也能提振出口。然而,对于中国而言,这将为资产泡沫和国内过高的负债带来压力。

分析人士认为,中国会有更大的动力与美国达成贸易协议,减少不确定性,以应对下一轮全球经济衰退的到来。

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